AI로 돈이 다시 몰리는데, 소수에게만 몰린다: 2025년 VC 시장 ‘메가라운드 집중’ 현상, 그리고 스타트업이 지금 바꿔야 할 것들 (JL&P 관점)

AI로 돈이 다시 몰리는데, 소수에게만 몰린다...

2025년 VC 시장 ‘메가라운드 집중’ 현상, 그리고 스타트업이 지금 바꿔야 할 것들 (JL&P 관점)

 

 

요즘 자주 들리는 말이 있습니다.
“VC 시장이 돌아왔다.” “AI로 돈이 다시 돈다.”

맞는 말이기도 하고, 동시에 반만 맞는 말이기도 합니다. 왜냐하면 2025년의 회복은 ‘시장 전체’가 아니라, AI 상위 소수 기업에 돈이 두껍게 쌓이는 방식으로 나타나고 있기 때문입니다. 즉, 돈이 “많이” 도는 게 아니라 “한쪽으로 두껍게” 몰리는 흐름이죠.

이 글에서는 그 현상을 데이터와 사례로 풀고, 마지막에는 JL&P가 실제 피칭/IR에서 강조하는 실전 대응 포인트를 정리합니다.

 

1) “VC가 돌아왔다”는 착시를 만든 장면: Databricks 메가딜

2025년 12월 중순, Databricks가 40억 달러(4B) 이상 자금 조달, 기업가치 1,340억 달러로 평가받았다는 보도가 나왔습니다.
TechCrunch는 같은 이슈를 정리하면서 Databricks의 밸류에이션이 3개월 전 약 1,000억 달러에서 1,340억 달러로 34% 상승했다고 설명했죠.

이런 뉴스가 연달아 나오면 시장에는 자연스럽게 “투자 분위기 완전히 풀렸다”는 감정이 생깁니다.
하지만 JL&P는 이 장면을 이렇게 해석합니다.

회복이 ‘넓게 번진 것’이 아니라, AI 밸류체인의 ‘레일(인프라/데이터/플랫폼)’을 잡은 소수에게만 진하게 나타난 것이다.

 

2) 메가라운드 집중이란 무엇인가: “총액은 커지는데, 받는 회사는 줄어든다”

메가라운드 집중(Mega-round concentration)은 아주 간단히 말하면 다음 그림입니다.

• 투자금 총액은 커지는데
• 실제로 투자를 받는 회사 수는 늘지 않거나 줄고
• 큰 돈이 소수의 회사에 몰리는 현상

Crunchbase News는 2025년 Q3 기준 흐름을 보며, 5억 달러 이상(>$500M) 초대형 라운드가 분기 투자금의 30% 이상을 차지하는 장면을 지적했고, 더 나아가 Q3 전체 벤처 투자금의 1/3이 단 18개 회사에 들어갔다고 요약합니다.

즉, “돈이 풀렸다”는 말은 사실일 수 있지만, 그 돈은 분산이 아니라 집중으로 풀리고 있습니다.

 

3) 2025년의 엔진은 AI: “거의 절반을 가져갔다”

메가라운드 집중을 밀어 올린 가장 큰 동력은 AI입니다.

Crunchbase News는 2025년을 결산하며 AI가 2025년 글로벌 스타트업 투자금의 ‘거의 50%’를 차지했다고 정리합니다.
또한 같은 글에서, 파운데이션 모델(Foundation Model) 기업들이 2025년 AI 투자금의 40%를 가져갔고, OpenAI와 Anthropic만으로 글로벌 벤처 투자금의 14%를 차지했다고 요약합니다.

여기서 포인트는 “AI라서 돈이 몰린다”가 아니라, 더 정확히는: AI 중에서도 ‘기반(파운데이션) + 인프라/플랫폼’ 쪽이 자본을 흡수하는 구조가 강화되고 있다는 것을 의미합니다.

 

4) 숫자로 확인되는 “상위 소수의 흡수력”

이 흐름은 체감이 아니라 데이터로도 확인됩니다.

PitchBook-NVCA Venture Monitor(Q3 2025)는 다음과 같은 포인트를 보여줍니다.

• AI & ML이 2025년 YTD 기준 딜 밸류 64.3%를 차지하지만, 딜 개수 비중은 37.5%정도 입니다.  즉, AI관련 “딜이 많은” 게 아니라 딜당 규모가 큰 쪽입니다.
• 유니콘은 딜 개수 2.7%인데 투자금은 56.8%나 됩니다. 이건 “회사 수”가 아니라 “소수 승자”가 자금을 가져간다는 것을 의미합니다.
• 상위 10개 회사가 YTD 벤처 투자금의 41%를 차지합니다. 투자 쏠림이 구조화되어 있습니다.

그리고 중요한 한 줄이 더 있습니다.
5M달러 미만 라운드 비중이 2024년 57.0%에서 2025년 50.3%로 하락(10년 최저)했다는 점입니다.

저희 줄리아나리앤파트너스(JL&P)식 해석으로 바꾸면 이렇습니다.

“메가딜 뉴스는 시장 회복처럼 보이지만, 동시에 초기·소규모 라운드의 문턱은 오히려 더 높아진 상태다.”

 

5) 왜 돈이 ‘널리’가 아니라 ‘소수에게 크게’ 몰릴까: JL&P의 4가지 원인

JL&P는 이 현상을 다음 4가지로 설명합니다.

 

(1) AI는 “연산(컴퓨터 파워) 경쟁”이다

좋은 AI를 만들고 운영하려면 고성능 칩, 서버, 데이터센터, 인재에 돈이 지속적으로 들어갑니다.
그래서 투자자 입장에선 여러 회사에 조금씩 투자하는 것보다, 규모를 확보할 가능성이 큰 소수 기업에 크게 베팅하는 게 더 합리적으로 보입니다.

 

(2) 기업 고객은 검증된 쪽으로 산다

엔터프라이즈(기업)는 재미있는 기술보다 리스크가 낮은 공급자를 고르는 경향이 강합니다.
AI는 특히 보안, 데이터, 컴플라이언스 이슈가 크기 때문에, 검증이 시작된 플레이어가 더 빠르게 흡수합니다.

 

(3) 데이터 경쟁력은 ‘보유’가 아니라 ‘활용’에서 생긴다

이제 경쟁력은 “데이터가 많다”가 아니라, 그 데이터를 빠르게 정리하고 AI에 연결해서 고객 문제를 해결하는 제품으로 만드는 능력에서 나옵니다.
Databricks 같은 회사가 강한 이유도, 데이터를 ‘가지고 있어서’가 아니라 기업 데이터가 AI로 곧바로 제품/서비스가 되게 만드는 흐름을 이미 갖췄기 때문이죠.

 

(4) Exit 창이 ‘전체 개방’이 아니라 ‘부분 개방’이다

IPO가 다시 언급된다고 해도, 모든 기업이 같은 조건으로 나갈 수 있는 건 아닙니다.
그래서 VC는 더더욱 “어차피 될 곳”에 큰돈을 몰아서 시간을 벌고 확률을 키우는 방식으로 움직입니다.

 

6) 그럼 스타트업은 무엇을 바꿔야 하나: JL&P 실전 플레이북 5

이제부터가 실무입니다. JL&P가 실제 피칭 컨설팅에서 강조하는 포인트 5가지를 정리합니다.

 

1) “AI 합니다” 대신, 우리 역할을 한 문장으로

투자자는 ‘AI’라는 단어가 아니라, AI 생태계에서 당신의 자리를 듣고 싶어합니다.

• AI의 엔진(기반 모델)을 만드는가?
• 그 엔진이 돌아가게 하는 인프라/플랫폼인가?
• AI로 특정 문제를 해결하는 서비스인가?
• AI가 먹고사는 데이터/관리 레이어인가?

이걸 먼저 못 박아야 다음 대화가 열립니다. (특히 지금처럼 쏠림이 강한 시장에서요.)

 

2) 데모가 아니라 “반복 매출 신호”를 보여라

메가라운드가 몰리는 곳은 결국 매출 레일이 깔린 곳입니다.
초기라도 리텐션/재구매/확장(land & expand) 같은 신호를 숫자로 보여주면, “작은 팀”도 문이 열립니다.

 

3) Why now를 “기술 트렌드”가 아니라 “예산 이동”으로 말하라

“요즘 AI 유행”은 설득력이 약합니다.
대신 고객 예산이 어디서 어디로 이동하는지, 그리고 그 예산을 당신이 왜 가져올 수 있는지를 말해야 합니다.

 

4) 라운드 전략: ‘다음 라운드가 당연’하다는 전제를 버려라

특히 작은 라운드는 타이트해졌고(비중 하락), 조달을 못 해도 버틸 수 있는 시간(런웨이) 자체가 경쟁력이 됩니다.

 

5) 불안 제거 슬라이드 1장을 꼭 넣어라

지금 시장에서 투자자는 늘 이렇게 생각합니다.
“좋아 보이는데… 다음 분기에 무너지지 않을까?”

그래서 한 장이 필요합니다.

• 보안/권한/데이터 거버넌스
• 고객 도입 장벽(왜 쉽게 갈아타지 못하는지)
• 경쟁사 대응(따라오기 어려운 이유)

이 한 장이, 메가라운드 시대의 ‘선별 과정’을 통과시키는 데 의외로 큰 역할을 합니다.

 

마무리: 오늘 글의 한 줄 결론

2025년의 VC 시장은 “회복”이 아니라, AI 상위 소수에게 집중되는 방식으로 재편되고 있습니다.
따라서 스타트업은 “AI를 한다”가 아니라 AI 생태계에서의 역할 정의 + 반복 매출 신호 + 불안 제거 설계로 피칭을 다시 짜야 합니다.

 

참고한 출처(날짜/매체)

• Reuters (2025-12-16): Databricks, $4B+ raise / $134B valuation
• TechCrunch (2025-12-16): Databricks valuation 상승 요약
• Crunchbase News (2025-10-06): Q3 2025 메가라운드 집중(>$500M, 18개 회사에 1/3 등)
• Crunchbase News (2025-12-16): 2025 AI 투자 비중(거의 50%), 파운데이션 모델 비중, OpenAI+Anthropic 비중
• PitchBook-NVCA Venture Monitor (Q3 2025, 기준일 2025-09-30): AI&ML 비중, 유니콘/상위10 쏠림, 소액 라운드 비중 하락